国内输液软包装生产巨头募投新项目或存大风险？

近日，浙江济民制药股份有限公司出现在证监会发布的IPO预披露名单中，根据招股书济民制药将发行不超过4000万股，拟募集资金3.78亿元
，用于PVC软袋大输液、非PVC膜用改性聚丙烯粒子等项目
。

不过，这些项目耗资巨大且建设周期较长
，短期内难以完全产生效益，甚至还会致其净资产收益率下降

。而连续三年高居不下的应收账款，也让济民制药面对流动性风险。

此外，中国经济网记者注意到
，济民制药此次IPO所聘律所为竞天公诚律师事务所
，该律所曾卷入天丰节能的“欺诈上市”案，并在不久前接到证监会的处罚书，而此次济民制药的经办律师与“天风节能欺诈上市案”的涉事律师系同一人
。

翻阅招股书，济民制药连年高居不下的营收账款，特别引入注目。截至2011~2013 年各年末，济民制药应收账款净额分别为1.65亿元、1.35亿元和1.43亿元，占同期期末资产总额的比例分别为29.28％、21.71％和22.70％
，占同期营业收入的比例分别为36.52％、28.25％和31.34％

。

公司应收账款的金额和占资产总额
、营业收入的比例均相对较高。针对应收账款过大可能导致的风险
，济民制药在其招股书中坦承
，“应收账款过大

，导致公司销售收入未能及时带来现金流入
，影响资金使用效率
，带来流动性风险。”

济民制药表示，尽管公司制定了严格的应收账款管理制度和客户信用评估体系，应收账款账龄相对较短
，客户信用相对较高，但仍面临因客户违约无法偿还公司货款，导致应收账款发生坏账的风险。

此次募资，济民制药将主要用于新增年产14000万袋PVC软袋大输液项目、年产4000吨非PVC膜用改性聚丙烯粒子项目以及补充流动资金。

招股说明书显示，本次募集资金到位后，由于募集资金投资项目存在项目建设和实施周期，在短期内难以完全产生效益。济民制药表示
，“公司利润增长在短期内不会与净资产增长保持同步，从而存在净资产收益率下降的风险。”

招股书同时提示，募集资金投资项目存在不能达到预期收益的风险
。公司表示，尽管对于新增年产14，000万袋非PVC软袋大输液项目
，公司已经对项目的必要性、可行性等进行了谨慎论证，在销售网络建设、人才与技术储备等各方面进行了充分准备
，大输液市场面临的产业升级和行业整合趋势以及公司在重点市场区域良好的中标形势也为该项目的实施提供了良好环境，但仍存在因招标政策实施的具体情况或市场形势发生重大不利变化

、产品价格下降、原材料成本上升等因素导致募集资金投资项目无法达到预期收益的风险。

除此之外，济民制药募投项目中的“补充流动资金”一项
，仅给出必要性解释，而对于具体金额的测算方法则只字未提。

关于济民制药

浙江济民制药股份有限公司是一家创立于1996年的现代化制药企业，系浙江省医药行业重点骨干企业，是国家高新技术企业
。公司于1998年7月通过了药品GMP认证
，是中国制药行业中较早通过国家GMP认证的企业之一。公司以专业生产销售一次性聚丙烯塑料瓶
、非PVC软袋大输液产品为主，公司座落于浙江黄岩高新技术开发园区，占地面积近400亩。公司拥有输液品种近四十种
，拥有平衡类、营养类

、治疗类输液及外用冲洗剂等各类产品100余种
，目前已建成13条非PVC双阀软袋全自动生产线和4条聚丙烯塑料瓶生产线，年产软袋1.4亿袋，塑瓶0.9亿瓶，年生产能力达2.3亿瓶（袋），是国内最大的软包装输液生产基地之一。

责任编辑：kris